鹿财策略二季度GDP增长5.2%，专家解读来了

备受市场关注的2025年中国经济半年报于15日揭晓。

国家统计局发布的数据显示，初步核算，上半年国内生产总值660536亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.4%，二季度增长5.2%。从环比看，二季度国内生产总值增长1.1%。

国家统计局副局长盛来运在国新办发布会上表示，上半年国民经济顶住压力、迎难而上，经济运行总体平稳、稳中向好，生产需求稳定增长，就业形势总体稳定，居民收入继续增加，新动能成长壮大，高质量发展取得新进展，社会大局保持稳定。

二季度GDP增长5.2%，这一数据超出市场预期。数据发布之前，参与第一财经首席调研的经济学家们对2025年第二季度GDP同比增速的预测均值为5.07%。他们认为，我国经济面临国内外的诸多挑战，但发展韧性和潜力仍存，景气度将延续修复态势。

中国银行研究院发布的报告指出，2025年上半年，面对急剧变化的外部环境，中国加紧实施更加积极有为的逆周期调控政策，内需表现较为稳定，出口好于预期，工业生产较快增长，经济总体平稳运行。展望下半年，中国经济运行面临的不确定性、不稳定性因素仍然较多。预计第三季度、第四季度GDP分别增长5%、4.6%左右，全年增长5%左右。

从6月当月看，工业增速大幅增长，消费、投资等部分经济指标数据出现回落。

6月份，规模以上工业增加值同比增长6.8%，比上月加快1个百分点。上半年，全国规模以上工业增加值同比增长6.4%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长6.0%，制造业增长7.0%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长1.9%。装备制造业增加值同比增长10.2%，高技术制造业增加值增长9.5%，增速分别快于全部规模以上工业3.8和3.1个百分点。

北京大学国民经济研究中心发布的报告指出，在“稳增长”政策延续的背景下，基数效应、基建投资和内需刺激支撑6月工业增加值增速保持相对稳定。然而，中美贸易摩擦、原材料价格波动和企业利润下降对工业生产形成一定抑制。

五一、端午假期需求集中释放后，6月社会消费品零售总额增速有所放缓。6月份，社会消费品零售总额同比增长4.8%，增速比上月回落1.6个百分点。

上半年，社会消费品零售总额245458亿元，同比增长5.0%，比一季度加快0.4个百分点。服务零售额同比增长5.3%，比一季度加快0.3个百分点。

国家发展改革委国家信息中心大数据发展部大数据分析处处长杨道玲分析，今年以来，在“国补”加持下，家电等消费品“以旧换新”掀起热潮，对增强消费活力发挥了关键作用。据监测，在“以旧换新”带动下，二季度主要家电品类网络零售额同比上升28.0%，上半年同比增长14.9%，其中6月更是同比增长36.1%，延续了今年以来快速增长的良好势头。

招商证券分析师张静静表示，预计下半年社零消费将延续增长态势。以旧换新政策的加力扩围是主要驱动，2025年政策补贴规模预计会在3000亿元的基础上进一步扩容。但外部经济环境的不确定性、居民收入增长以及房地产市场的波动等因素，可能会对单月消费增长造成较大波动。

投资方面，上半年，全国固定资产投资（不含农户）248654亿元，同比增长2.8%，比1-5月回落0.9个百分点；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长6.6%。分领域看，基础设施投资同比增长4.6%，制造业投资增长7.5%，房地产开发投资下降11.2%。

扣除价格因素影响，上半年固定资产投资（不含农户）同比增长5.3%。从环比看，6月份固定资产投资（不含农户）下降0.12%。

2025年上半年投资领域呈现制造业边际放缓、基建保持韧性、地产继续磨底的分化格局。广开首席产业研究院院长连平表示，下半年，超长期特别国债的发行将推动国家级铁路、水利和安全等重点领域基础设施投资规模有效增长；在中央财政转移支付和大规模地方政府化债的资金推动下，地方新基建投资有望扩大建设，各地将适度提前布局数字经济基础设施投资，叠加城中村改造计划和乡村基础设施建设向农村延伸，预计全年基础设施建设投资增速有望扩大至6%。

盛来运强调，总的来看，上半年更加积极有为的宏观政策发力显效，经济运行延续稳中向好发展态势，展现出强大韧性和活力。也要看到，外部不稳定不确定因素较多，国内有效需求不足，经济回升向好基础仍需加力巩固。下阶段，要统筹国内经济工作和国际经贸斗争，坚定不移办好自己的事，进一步做强国内大循环，以高质量发展的确定性应对外部不确定性，推动经济持续平稳健康发展。

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